【导语】12月钢材市场价格涨跌互现。受需求低于预期及国内主流宏观经济数据偏弱影响，12月价格趋势表现低于预期。2026年1月钢材市场以成本端为主要定价依据，冬储预期释放有限，叠加宏观预期影响仍在，关注地理政治学对市场情绪端的影响。考虑到淡季需求已呈常态，预期兑现与现实强弱博弈，政策市影响下钢材市场行情报价或存偏弱运行可能。

  12月钢材市场表现为跌多涨少。在需求表现没有到达预期以及海外降息频率逐步放缓的综合影响下，钢材市场价格呈现涨跌互现格局，呈现6跌4涨的局面，整体波动幅度有限。成本支撑力度仍在，叠加长期资金市场看空情绪偏强、需求转弱以及国内外宏观经济数据表现偏弱，12月价格整体略低于预期。

  纵向来看，钢铁产业链上下游主要商品的价值呈现传导性下跌，整体传导并不完全顺畅，跌幅相对较大的多为前端环节。需求没有到达预期是本月钢材市场价格下跌的根本原因。成本端整体表现为涨跌均有，成本重心下移，支撑力度有限，叠加需求不足则带动钢价下行。

  横向来看，钢铁行业各钢材品种涨跌共存，有一定差异化。从月度环比跌幅来看，冷轧板卷跌幅最大，为0.81%；中厚板跌幅次之，为0.8%；其他钢材跌幅比较小；螺纹钢、结构钢、拉丝材和型钢则略有上涨表现。原料端价格涨跌不一，铁矿石上涨0.17%，焦炭下跌3.82%，废钢下跌0.74%。

  从开工情况去看，近期焦炭、螺纹钢、焊管、型钢、结构钢、拉丝材开工下降，带钢不变，其他商品开工稳中有增。供应压力仍在影响现货市场，对价格形成一定阻力。从盈利情况去看，本月焦炭、生铁、镀锌板、焊管、结构钢、拉丝材盈利，其他亏损。除热轧板卷、冷轧板卷、中厚板外，其余品种本月利润进一步改善。

  随着定价逻辑逐步由情绪端向基本面转换，未来钢材市场预期看跌。短期受供需博弈、主要钢厂出价调整、部分区域库存微幅调整、宏观类数据好坏参半、叠加季节性等因素综合影响。后期关注政策端消息释放以及成本变化情况。

  供应端：原料及中间品。原料端，主要关注高炉流程从原料到成材的生产情况。卓创资讯301299）调研统计多个方面数据显示，截至12月底高炉开工率在76.64%的相对中高位水平，环比下降。综合2021年至今的高炉开工率历史谷值66.73%和峰值86.43%来看，当下处于历史最高与最低开工率之间50.3%的分位水平。与去年同期相比，当下的水平低于去年同期的水平79.03%。

  另一方面则是钢材品种排产方面的一个指标检修损失量。以主流产品热轧板卷为例，1月份热轧板卷预估的检修损失量为373.94万吨，相较12月实际的检修损失量399.99万吨减少26.05万吨，实际供应量有增加的预期表现，对钢材市场价格表现构成利空。

  需求：中下游及终端。中下游方面，需关注后期刚需释放。终端方面，房地产市场未有明显止跌企稳迹象，对市场有一定利空影响；家电、汽车持续关注各地消费品补贴政策影响下该类终端商品需求释放情况。最新制造业PMI有所回升，12月新订单指数录得50.8%，重回荣枯线个百分点，表明制造业市场需求有所改善。总的来看，未来钢铁下游需求处于淡季中，市场预期行情偏弱。因此供应端预期略有下降，在供需双弱预期下，基本面对价格持中性偏弱影响增加。

  板材主要钢厂2026年1月订货价格普涨。其中宝武、首钢、鞍本等主流钢厂1月热轧、中厚板、冷轧、涂镀订货指导价格多数上涨100元/吨。可见大厂对于1月市场谨慎略乐观，对未来市场的影响力度仍在。

  卓创资讯通过对统计局公布的工业公司产成品存货及PPI同比数据的研究发现，目前处于价格下行周期被动补库阶段。卓创资讯监测热卷、冷轧、中厚板、线材、螺纹五大钢材主流品种库存至12月底共计1166.23万吨，低于历史同期1266.52万吨。

  首先，长周期库存水平来看，选取2006年至今近20年的库存数据，当下的库存水平位于历史最低值539.084万吨与最高值2598.51万吨之间约30.45%的分位，整体仓库存储上的压力略有减少。

  其次，中短周期库存水平来看，选取2022年至今近4年的库存数据，当下的库存处于12.66%的分位水平。当下的库存水平相较2024年同期的1014.26万吨增加，较2023年同期的1201.7万吨略有减少。主因今年需求持续偏弱，市场出现一定的累库现象。

  再次，从月内短期水平来看，12月份的库存水平较上月出现188.98万吨的减量。综合看来，当下的钢铁库存水平处于历史中低位水平附近，整体仓库存储上的压力尚可，对价格形成一定支撑。

  最后，通过库存的预期性表现来看。监测社会库存季节性指数不难发现，2025年整体的钢材社会库存水平表现略高于历史的库存指数。这也从侧面反映了2025年钢材市场价格承压的供需矛盾仍在的现状。（未完待续，见下文《毕红兵：“十五五”启幕钢铁市场迎“压”而上（下）》）